讯的估值宿命：守成 = 等死，丢地 = 跌无止境

王荣超

#电商夜话# 腾讯的估值宿命：守成 = 等死，丢地 = 跌无止境
腾讯的核心价值从来不是游戏利润、微信日活，
而是：社交底盘 = 绝对土地，全场景覆盖 = 绝对臣民。
现在它在地缘政治层面已经输了：
1. 时长土地被字节啃食；
2. 电商、本地生活土地被阿里+字节夹击；
3. 没有 AI 主动扩土的能力，只能被动防守。
互联网地缘政治里，没有“中立守成”这一说。
地盘每天被侵蚀，估值就会一路向下，没有底线。
不是利润不行，是核心资产（土地+臣民）在消失，整个估值体系直接崩塌。